¿Qué es el WACC o coste medio ponderado de capital?

Una vez se han identificado oportunidades atractivas de inversión, hay que tomar decisiones de presupuesto de capital, es decir, en qué vamos a invertir, para ello es necesario evaluar y comparar los distintos proyectos de inversión.

En dicho análisis de los proyectos de inversión se deberá de tener en cuenta a los inversores (rentabilidad) y a los mercados financieros (riesgo). Como sabemos, un euro sin riesgo es más valioso que un euro con riesgo, por lo tanto, cuanto mayor es el riesgo asociado a una inversión, mayor debe de ser su rentabilidad. Otra de las decisiones importantes que se han de tomar son sobre la estructura de capital, es decir, si se va a financiar con capital social o con deuda.  Hay que tener en cuenta que un incremento de la deuda exige una mayor rentabilidad para compensar el mayor riesgo soportado.

Ahora bien, ¿cuál es la tasa de rentabilidad mínima que se debe de exigir a las inversiones? O ¿Cuál es la tasa de descuento apropiada para la valoración de proyectos?

La tasa de actualización será el coste medio ponderado de capital de la empresa que los acomete; representa la rentabilidad mínima a exigir a todos los activos de la empresa.

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¿Qué es el WACC o el coste medio ponderado de capital?

El WACC “Weighted average cost of capital” o coste medio ponderado de capital, lo podemos definir como la tasa de rentabilidad mínima esperada que los inversores exigen a los activos y operaciones de la empresa para un determinado nivel de riesgo y, por tanto, teniendo en cuenta la proporción de cada fuente de financiación utilizada.

Se utiliza para:

• Valorar proyectos de inversión de “riesgo medio”, es decir, con un riesgo similar al de los activos actuales de la empresa (de características similares al negocio actual de la empresa), determina si un proyecto generará valor.
• Evaluar la estructura de capital de la empresa para llevar a cabo estrategias para tener una estructura de capital óptima.
• Calcular el valor de una empresa, esto es muy útil para llevar a cabo fusiones y adquisiciones, porque no es lo mismo el valor de una empresa, que su precio.

Valor de la empresa= valor actual de la renta perpetua de los flujos de caja libres (free cash Flow); descontados a una tasa WACC.

¿Cómo se calcula el WACC?

Se calcula ponderando el coste de la deuda y el coste del capital propio de acuerdo con su proporción en la estructura financiera de la empresa, la fórmula es:

Siendo,

(rD): coste de la deuda financiera

(rE): coste de los fondos propios

(E): Fondos Propios

(D): Deuda financiera

(V): Recursos totales

Donde: (D+E) = V, es decir, la Deuda más los Fondos propios son el total de los recursos de la empresa.

Esta fórmula nos indica la rentabilidad de nuestro proyecto para una estructura financiera determinada y sin tener en cuenta el efecto impositivo. Como sabemos, los gastos por intereses serán deducibles de impuestos, es decir, se produce un ahorro fiscal. De manera que la fórmula nos queda:

Donde, (Tc) es el tipo impositivo, impuesto de sociedades.

Hay varios factores que inciden en el coste del capital de una empresa, para asegurar una evaluación precisa de la rentabilidad y del riesgo, es fundamental considerarlos. Los principales son:

1. Condiciones económicas: cuando varía el tipo de interés sin riesgo y el nivel de inflación, los inversores alteran en consecuencia su tasa de rendimiento requerida.
2. Del mercado: si el riesgo inherente a la empresa y a la industria en la que opera se incrementa, el inversor exigirá una mayor tasa de rendimiento requerida, haciendo lo contrario en el caso de que descienda.
3. Condiciones financieras y operativas: El riesgo también va a depender de las decisiones que tome la empresa, riesgo económico (decisiones de inversión) y el riesgo financiero (decisiones de financiación). Cada vez que estos riesgos se incrementan, también lo hará la tasa de rendimiento requerida.
4. Cantidad de financiación: Si las necesidades de financiación aumentan, también variará el coste del capital de la empresa.

Cada vez que el rendimiento requerido aumente, el WACC también lo hará.

¿Cómo se interpreta el WACC?

En general, coste medio ponderado de capital o WACC más bajo señala que la inversión o proyecto está generando ahorros significativos en términos de financiación, es decir, se financia barato o tiene bajos costes de financiación, lo que lo hace más atractivo. Por otro lado, un WACC más alto indica que la inversión está incurriendo en costes financieros mayores, lo que puede impactar negativamente en su viabilidad y hacer que sea una opción de inversión no sea rentable o demasiado arriesgada.

El WACC, al igual que otros indicadores, sería ideal contrastarlo con otros parámetros de rentabilidad, tales como la Tasa Interna de Retorno o TIR.  Si la TIR es superior al WACC podemos considerar que el proyecto sería financieramente viable.

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